中证策略量化交易“下沉”至散户券商争相布局T0算法服务

　　◎记者严晓菲中证策略

　　量化交易正摘下“高冷面具”，走向普通投资者。近日，中泰证券宣布，旗下App齐富通T0算法正式上线。此前，天风证券、招商证券、山西证券等20余家券商已在各自App中推出T0算法服务。

　　通过高频捕捉股价波动价差，券商T0算法服务既为投资者打开了“降低成本、增厚收益”的空间，也为券商开辟了提升佣金收入的新渠道。不过，机构人士提醒，T0算法热闹的背后，存在极端行情下策略失效导致交易“失控”的可能，普通投资者要合理评估自身风险承受能力，券商则要做好投后服务工作。

　　年化超额收益可达12%

　　券商T0算法全称“日内回转交易算法”，是依托量化模型的自动化交易工具，主要活跃在股票市场。核心逻辑是基于客户现有持仓，通过智能化算法高频捕捉同一只股票的日内价格波动价差，果断执行“低买高卖”操作，帮助投资者在摊低成本的同时维持日内仓位不变。

　　卡方科技是国内头部T0算法策略供应商之一。该公司称，通过引入算法交易，将大单拆为小单，能够降低交易摩擦成本以及大额买卖对市场产生的冲击，从而为市场提供流动性支持。

　　在具体操作上，据介绍，AI大模型通过多种算法交易策略捕捉市场交易机会，对中、高频信号进行混合优化，进而提升交易胜率。“我们做过一个大致测算，采用T0算法一年的超额收益在12%左右，当然还要看客户选择的股票池子，如果这些股票比较活跃，超额收益还可能更高。”某大型券商沪上营业部的客户经理告诉记者。

　　目前，券商T0算法服务并未对所有投资者开放，多数将资金门槛设置在100万元，定位于高净值客户。上述客户经理表示，国内现在的算法策略供应商主要有卡方科技、皓兴科技和跃然科技中证策略，供应商每天提供给券商的额度是有限的，所以券商会设置资产门槛。

　　哪类投资者可以关注券商T0算法？中银证券称，T0算法比较适合想增厚收益、没有相关专业能力的投资者：一是追求价值投资、长期持有的投资者；二是追求市场热点的投资者；三是体量比较小的机构投资者；四是想要解放双手、实现自动委托交易的投资者。

　　“我们一般会建议持仓比较稳定、不经常换手，最好持有3只以上偏中小市值股票的客户开通这项服务。”上述客户经理称。

　　高频交易开辟佣金增长第二曲线

　　今年以来，A股市场交投情绪持续升温，App成为各大券商维护投资者、吸引新开户的重要阵地。易观千帆的数据显示，4月，证券类App活跃人数合计达1.67亿人次，同比增长14.29%。

　　对券商而言，在App上线T0算法服务为其开辟了佣金增长的第二曲线。

　　据悉，券商普遍会向使用T0算法服务的投资者调高收取的佣金比例。有开通该项服务的投资者向记者透露，他现在的交易佣金已经从原来的万分之二点五提高到了万分之三。“购置算法策略需要一定成本，加上还有一些管理费用，所以佣金会偏高一些。”有市场人士称，站在机构的角度，上线T0算法服务为券商增加佣金收入增添了更多想象空间。

　　中泰证券相关负责人表示，近年来，券商行业面临佣金下滑的困境，过度依赖产品销售，需不断进行财富管理转型。布局算法服务不仅能提升券商的服务能力和客户的交易体验，还能帮助客户更加科学高效地进行交易决策，最终达到双赢的效果。

　　引导科学评估风险承受能力

　　作为行业“新宠”，尽管T0算法有望给市场各方带来诸多助益，但其背后也有潜在风险。

　　一方面，算法可能失效，侵蚀投资者收益。恒生聚源总经理吴震操从原理上分析，T0算法本质上是挖掘多空双方的信息差，当T0算法标准化被众多投资者使用时，多空双方的信息差会快速衰减，算法承担的资金容量越大，信息差衰减的速度就越快，算法失效后投资者便无法从中获得超额收益。

　　另一方面，T0算法存在敞口风险。天风证券表示，市场极端行情（如极速涨跌停）可能会导致日终敞口的产生，或造成较大的绩效亏损。

　　面对可能遭遇的风险压力，投资者和券商又该如何应对？

　　吴震操称，T0算法服务是券商为专业投资者提供的精细化交易工具，普通投资者需谨慎评估自身风险承受能力，并充分理解策略逻辑与潜在成本（如手续费损耗），避免盲目跟风。对券商而言，中泰证券相关负责人认为，应向客户充分揭示业务风险并提供有助于客户做出分析判断的相关信息中证策略，了解客户资质及适当性等信息，做好投后服务，辅助客户科学高效地参与算法交易。

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